在距2019年來(lái)臨還有4天的時(shí)候，長(zhǎng)城汽車(chē)(5.740, 0.09, 1.59%)(601633.SH，2333.HK)發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，表示擬以合計(jì)約2.12億元的價(jià)格出售公司專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)資產(chǎn)和部分資產(chǎn)給關(guān)聯(lián)方蜂巢能源及蜂巢能源保定分公司。

　　公告當(dāng)日，上交所即對(duì)公司下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求長(zhǎng)城汽車(chē)補(bǔ)充披露此次交易的目的、影響及標(biāo)的資產(chǎn)的后續(xù)安排等多項(xiàng)問(wèn)題。

　　資產(chǎn)分步轉(zhuǎn)讓?zhuān)�交易所追�?wèn)是否“一攬子”交易

　　根據(jù)公告，此次出售的標(biāo)的資產(chǎn)包括專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)資產(chǎn)和部分資產(chǎn)兩部分。其中專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)資產(chǎn)主要應(yīng)用于電池管理系統(tǒng)、電池制造、電池包裝、汽車(chē)組件生產(chǎn)等領(lǐng)域。部分資產(chǎn)系公司擁有的部分設(shè)備、在建工程和專(zhuān)有技術(shù)。

　　以2018年10月1日為評(píng)估基準(zhǔn)日，上述專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)資產(chǎn)在收益法下的評(píng)估值為約1.64億，折現(xiàn)率16.43%;部分資產(chǎn)在成本法下的估值為4770.07萬(wàn)，增值率6.86%。

　　事實(shí)上，這已經(jīng)是長(zhǎng)城汽車(chē)近期第二次進(jìn)行資產(chǎn)處置了。

　　2018年10月26日，長(zhǎng)城汽車(chē)“為節(jié)約資本支出、集中資源發(fā)展核心主業(yè)、提升盈利能力”，將旗下全資子公司蜂巢能源100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了同一實(shí)際控制人所控制的關(guān)聯(lián)方企業(yè)保定瑞茂。這次交易以2018年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，蜂巢能源100%股權(quán)在資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的評(píng)估值約7.76億，增值率0.17%。在此基礎(chǔ)上，交易雙方經(jīng)協(xié)商確定蜂巢能源100%股權(quán)的交易價(jià)格為現(xiàn)金7.9億元。

　　值得注意的是，資料顯示：蜂巢能源為長(zhǎng)城汽車(chē)2018年2月投資10億設(shè)立(截至2018年10月26日股東實(shí)際出資7.9億元)，主要從事鋰離子動(dòng)力電池等研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。此外，公司還曾在年報(bào)披露發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)稱(chēng)“……進(jìn)一步策劃和完善在新能源汽車(chē)核心部件的布局，未來(lái)將加快新能源業(yè)務(wù)發(fā)展……”

　　然而成立僅八個(gè)月，公司即將蜂巢能源100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�根�?jù)資料，蜂巢能源2018年前三季度營(yíng)收171.57萬(wàn)，凈利潤(rùn)虧損1556.29萬(wàn)。不僅如此，時(shí)隔兩個(gè)月，公司再次計(jì)劃將相關(guān)專(zhuān)利及非專(zhuān)利技術(shù)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。面對(duì)這一系列操作，交易所要求公司說(shuō)明“相關(guān)轉(zhuǎn)讓行為是否與已披露的‘發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃’相悖，公司戰(zhàn)略是否發(fā)生實(shí)質(zhì)變化”。此外，針對(duì)公司分批出售資產(chǎn)的情況，交易所還提及了“一攬子交易”問(wèn)題。

　　也就是說(shuō)，分步處置是否構(gòu)成“一攬子交易”的判斷，將會(huì)對(duì)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表中處置損益的金額、確認(rèn)時(shí)點(diǎn)等指標(biāo)產(chǎn)生不同的影響。

　　拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑，研發(fā)支出開(kāi)啟資本化

　　2018年，長(zhǎng)城汽車(chē)的日子并不好過(guò)。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年前11個(gè)月長(zhǎng)城汽車(chē)在狹義乘用車(chē)口徑下的累計(jì)銷(xiāo)量為763835臺(tái)，同比下滑6%，市場(chǎng)份額約3.8%。若從長(zhǎng)城汽車(chē)公布的2018年11月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)來(lái)看，公司單月汽車(chē)銷(xiāo)量總計(jì)為132489臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.09%，前11個(gè)月累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量919245臺(tái)，同比下滑2.68%。其中，哈弗系列單月銷(xiāo)量雖同比增長(zhǎng)9.44%，但累計(jì)銷(xiāo)量同比下滑13.71%。

　　更慘淡的是，新品牌WEY系列在2018年9月份之后出現(xiàn)了相當(dāng)慘烈的銷(xiāo)量下滑。

　　在這種銷(xiāo)售情況下，公司的業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀(guān)。

　　2017年，長(zhǎng)城汽車(chē)總營(yíng)收1011.69億元，同比增長(zhǎng)2.59%，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑52.35%至50.27億元。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出10.77億。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年1-9月長(zhǎng)城汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用約11.7億，較上年同期下降47.91%，原因系“報(bào)告期對(duì)滿(mǎn)足資本化條件的研發(fā)投入進(jìn)行資本化處理所致�！�

　　寒冬來(lái)了：國(guó)產(chǎn)車(chē)企的“內(nèi)憂(yōu)外患”

　　不過(guò)，日子不好過(guò)的并非長(zhǎng)城汽車(chē)一家。事實(shí)上，2018年幾乎整個(gè)車(chē)市都在經(jīng)歷寒冬。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年11月全國(guó)乘用車(chē)零售202.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降17.9%，1-11月全國(guó)乘用車(chē)?yán)塾?jì)零售2015.17萬(wàn)臺(tái)，同比下降4%。而近一年乘用車(chē)市場(chǎng)的整體銷(xiāo)售情況如下：

　　另一方面，自2018年5月起，國(guó)家對(duì)進(jìn)口汽車(chē)及零部件關(guān)稅進(jìn)行了多次調(diào)整。2018年7月1日，進(jìn)口整車(chē)的關(guān)稅稅率由25%下降至15%。當(dāng)月國(guó)內(nèi)進(jìn)口汽車(chē)16.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，環(huán)比暴增2.3倍，創(chuàng)歷史新高。

　　然而因中美貿(mào)易摩擦，2018年7月6日起，國(guó)家對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的汽車(chē)額外加征25%的關(guān)稅，美產(chǎn)進(jìn)口汽車(chē)實(shí)際關(guān)稅稅率提至40%。不過(guò)從乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，在前期進(jìn)口整車(chē)和零件降稅政策推動(dòng)下，車(chē)市整體呈現(xiàn)出消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，豪華車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，自主車(chē)及主流合資車(chē)表現(xiàn)均不佳，銷(xiāo)量雙雙下降。截止2018年11月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)按品牌定位細(xì)分市場(chǎng)銷(xiāo)售情況如下：

　　2018年12月15日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告表示從2019年1月1日起，美產(chǎn)進(jìn)口汽車(chē)關(guān)稅再次恢復(fù)至15%，為期3個(gè)月。受此關(guān)稅調(diào)整的影響，特斯拉、寶馬等車(chē)已應(yīng)聲降價(jià)。這無(wú)疑給自主及合資品牌帶來(lái)了更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　內(nèi)生消費(fèi)力不足，外來(lái)進(jìn)口車(chē)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)自主及合資車(chē)企能否迎來(lái)2019年的春暖花開(kāi)，似乎還是個(gè)未知數(shù)。

　　最后來(lái)看下2018下半年至今(2019年1月4日收盤(pán))，A股主要整車(chē)企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)：